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证券交易价格的影响因素_证券交易价格的形成方

2020-09-04 09:49:17 作者 : www.fcedai.com 阅读数 :

证券交易价格的影响因素_操纵股市罪刑法

第一百八十二条决有下列情形之一,操纵证券、期货交易价格,获取不正当利益或者转嫁风险,情节严重的,处五年以下有期徒刑或者拘役,并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金:

(一)单独或者合谋,集中资金优势、持股或者持仓优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券、期货交易价格的;。

(二)与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券、期货交易,或者相互买卖并不持有的证券,影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的;。

(三)以自己为交易对象,进行不转移证券所有权的自买自卖,或者以自己为交易对象,自买自卖期货合约,影响证券、期货交易价格或者证券、期货交易量的;。

(四)以其他方法操纵证券、期货交易价格的。

单位犯前款罪的,对单位判处罚金,并对其直接负责的主管人员和其他直接责任人员,处五年以下有期徒刑或者拘役。

期货交易价格罪及其刑事处罚的规定。

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鉴于市场交易情况复杂多变,立法不便直接对上述客观化的标准直接进行列举,因此本项可相应修改为:'以诱使他人购买或出售该种证券为目的,单独或者合谋,集中资金优势、持股优势联合或者连续买卖,影响证券交易价格或者证券交易量。'同时,增加规定,'国务院证券监督管理机构依据以上规定以行政规章方式列举的行为,推定为具有诱使他人购买或出售该种证券的目的。实践中的操纵市场行为常常伴随着信息披露中的实质性虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,即行为人以虚假陈述为相关证券的价格走势推波助澜,并由此不正当地控制价格并从证券交易中牟利,所以现行证券法第七十一条第一项也同时禁止'利用信息优势'进行操纵。

尤其行为人在作出虚假陈述后无需'联合或者连续买卖',即可能形成操纵相关证券的交易价格,因此现行立法需要作出修改。由于以虚假陈述方式不正当控制股价是操纵市场行为的重要形态,建议仿照美国与日本相关法律的规定,为该种行为单列一项,表述为:'以诱使他人购买或出售该种证券为目的,散布流言或者不实资料,影响证券交易价格或者证券交易量。主要用于弥补其他各项规定中可能存在的不足。如在'赵哲操纵兴业房产和莲花味精股票案'中,被告人赵哲为了抬高股票价格,以便其本人及朋友能在抛售股票时获利,利用计算机侵入三亚中亚信托投资公司上海新闸路证券交易营业部的计算机信息系统,对该部待发送的委托数据进行了修改。

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2、以现金的方式进行申购,ETF申购金额都较大,一般要求在50万或以上。

同申购一样,ETF的赎回也可以选择股票赎回或现金赎回的方式。

ETF股票赎回:赎回之后会得到一篮子股票。

ETF现金赎回:赎回之后会得到相应份额对应的现金。

当同样的ETF份额在二级市场和一级市场价格不一致时,套利交易随之产生。投资者可以根据实时估算的最新基金份额参考净值(IOPV),作为买卖、套利的依据,最终促使形成二级市场的交易价格。

IOPV是ETF的基金份额参考净值,指在交易时间内,申购、赎回清单中组合证券(含预估现金部分)的实时市值,主要供投资者交易、申购、赎回基金份额时参考。IOPV每15秒钟计算并公布一次,以便于投资者估计ETF的交易价格是否偏离其内在价值,当出现价差时就有套利的机会。/套利机制的实现/。

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6场的行为、损害进行分析。就操纵证券市场行为种类方面,我国证券法第77条主要规定了连续交易、约定交易、洗售这三种操纵行为。9国务院颁布的股票发行与交易管理暂行条例中则规定了操纵证券市场行为的6种形式,10原国务院证券委发布的禁止证券欺诈行为暂行办法第8条也对该行为的方式进行了规定,但也只是对暂行条例中规定的内容进行简单重复,在证监会发布的操纵行为认定指引中除了对证券法明文规定的三种操纵行为的认定加以具体规定外,还对其兜底条款“以其他手段操纵证券市场”进行了拓展,主要包含蛊惑交易、抢帽子交易、虚假申报等市场操纵行为。本案当中的恒逸集团就是采取的连续买卖的方式,对于何种行为为连续买卖行为将在操纵证券市场行为的类型中进行具体分析,此处就不再加以赘述。就操纵行为的结果而言,笔者认为该行为的成立并不以结果的出现为前提。一方面,证券法第77条规定的是“影响证券交易价格或者证券交易量”,并不是“影响了”,尽管规定的相对较模糊,但是从法律解释的角度来看,这里的“影响”应当包含“影响”和“意图影响”两个层面;另一方面,作为一种对证券市场自然形成的价格加以操纵的行为,其本身就具有严重的社会危害性,该行为的存在不仅扰乱了证券市场秩序,更破坏了公开、公平、公正的证券市场环境。因此,不管是从法律解释的角度还是行为的危害性角度,都要求我们不能仅仅以结果的发生作为认定该行为的前提。当然,这只是单从操纵行为的成立而言,如果涉及到承担民事责任则需要损害后果的出现且损害与操纵行为之间具有因果关系。9证券法第77条第1款:“禁止任何人以下列手段操纵证券市场:(一)单独或者通过合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或连续买卖,操纵证券交易价格或者证券交易量;(二)与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量;(三)在自己实际控制的账户之间进行证券交易,影响证券交易价格或者证券交易量;(四)以其他手段操纵证券市场。”10股票发行与交易管理暂行条例第74条第1款:“⋯⋯(三)通过合谋或者集中资金操纵股票市场价格,或者以散布谣言等手段影响股票发行、交易的;(四)为制造股票的虚假价格与他人串通,不转移股票的所有权或者实际控制,虚买虚卖的;(五)出售或者要约出售并不持有的股票,扰乱股票市场秩序的;(六)利用职权或者其他不正当手段,索取或者强行买卖股票,或者协助他人买卖股票的。”。

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(五)国务院期货监督管理机构规定的其他操纵期货交易价格的行为。”。

从行文来看,条例对操纵期货交易价格的行为与证券法第七十七条的规定基本类似。但是,条例不能直接适用于操纵证券交易价格的行为,仅能适用于操纵期货交易价格的行为,但相关市场主体是否旨在通过操纵期货市场来操纵证券市场则在所不问。

“市场操纵”行为的具体类型。

根据指引:

――证券市场操纵行为是指“行为人以不正当手段,影响证券交易价格或者证券交易量,扰乱证券市场秩序的行为”。

――影响证券交易价格或者证券交易量,是指行为人的行为致使证券交易价格或交易量发生异常,或形成虚拟的交易价格或交易量水平。

――对证券法第七十七条第一款第一至三项列出的连续交易[7]、约定交易[8]和洗售操纵[9]三种常见手段,明确了具体认定规则。

――对证券法第七十七条第一款第四项的“其他手段”,列出了蛊惑交易[10]、抢帽子交易[11]、虚假申报、(通过拉抬、打压或锁定手段实施)特定时间的价格或价值操纵[12]、尾市交易操纵等具体手段,明确了相关认定规则,并以“中国证监会认定的其他操纵证券市场的行为”作为兜底条款的兜底[13]。

证券交易价格的形成方式_股票市场操纵

实践中的操纵市场行为常常伴随着信息披露中的实质性虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,即行为人以虚假陈述为相关证券的价格走势推波助澜,并由此不正当地控制价格并从证券交易中牟利,所以现行证券法第七十一条第一项也同时禁止“利用信息优势”进行操纵。但“信息优势”本身不是法律用语,其内涵与外延不易界定;尤其行为人在作出虚假陈述后无需“联合或者连续买卖”,即可能形成操纵相关证券的交易价格,因此现行立法需要作出修改。由于以虚假陈述方式不正当控制股价是操纵市场行为的重要形态,建议仿照美国与日本相关法律的规定,为该种行为单列一项,表述为:“以诱使他人购买或出售该种证券为目的,散布流言或者不实资料,影响证券交易价格或者证券交易量。

[证券交易价格的影响因素]操纵股票市场的定义

实践中的操纵市场行为常常伴随着信息披露中的实质性虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,即行为人以虚假陈述为相关证券的价格走势推波助澜,并由此不正当地控制价格并从证券交易中牟利,所以现行证券法第七十一条第一项也同时禁止“利用信息优势”进行操纵。但“信息优势”本身不是法律用语,其内涵与外延不易界定;尤其行为人在作出虚假陈述后无需“联合或者连续买卖”,即可能形成操纵相关证券的交易价格,因此现行立法需要作出修改。由于以虚假陈述方式不正当控制股价是操纵市场行为的重要形态,建议仿照美国与日本相关法律的规定,为该种行为单列一项,表述为:“以诱使他人购买或出售该种证券为目的,散布流言或者不实资料,影响证券交易价格或者证券交易量。

其他操纵行为是一个概括性规定(证券法第七十一条第四项),主要用于弥补其他各项规定中可能存在的不足。如在“赵哲操纵兴业房产和莲花味精股票案”。

证券交易价格的形成方式_股市中的otc是什么

OTC方式与撮合方式的差异主要表现在:一是信用基础不同,OTC方式以交易双方的信用为基础,由交易双方自行承担信用风险,需要建立双边授信后才可进行交易,而撮合方式中各交易主体均以中国外汇交易中心为交易对手方,交易中心集中承担了市场交易者的信用风险;二是价格形成机制不同,OTC方式由交易双方协商确定价格,而撮合方式通过计算机撮合成交形成交易价格;三是清算安排不同,OTC方式由交易双方自行安排资金清算,而撮合方式由中国外汇交易中心负责集中清算。

场外证券交易行情公告榜(OTCBB)、粉红单(PinkSheets);英国的替代投资市场(AIM);法国店头市场(CMF)、巴黎新兴市场(NewMarket);韩国店头市场等。美国有庞大的OTC市场,在这些市场交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三。

参考链接:fromtitle=otc&fromid=14691364&fr=aladdin。

证券交易价格的影响因素_操纵证券交易价格案

(1)通过单独或者合谋,集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖,操纵证券交易价格;。

(2)与他人串通,以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券,影响证券交易价格或者证券交易量;。

(3)以自己为交易对象,进行不转移所有权的自买自卖,影响证券交易价格或者证券交易量;。

(4)以其他方法操纵证券交易价格。

2.操纵证券交易价格行为分析。

(1)主观条件。

由于操纵者的动机即最终追求目标是为了谋取非法暴利,因此,采取人为抬高、打压、洗售证券价格,制造假象,诱使他人参与买卖,从而获取暴利或转嫁风险。其主观上对于他人经济利益的损害是故意的,即操纵者对他人利益的损害是已经预见到的并积极追求损害结果的发生,或放任损害结果的发生。操纵者追求非法利益的欲望值的大小,决定其损害他人经济利益的程度,其欲望值越大,表明其主观上的恶意越大。

证券交易价格的形成方式_操纵证券交易价格案

1.停止侵害;。

2.排除妨碍;。

3.消除危险;。

4.返还财产;。

5.恢复原状;。

6.修理、重作、更换;。

7.赔偿损失;。

8.支付违约金;。

9.消除影响、恢复名誉;。

10.赔礼道歉。

在这十种承担民事责任的方式中,前四种属于物上请求权,还适用于对不当得利的请求返还。“修理、重作、更换,赔偿损失,支付违约金”用于合同关系,是适用范围最广泛的一种民事责任方式。“消除影响、恢复名誉”、赔礼道歉“适用于人身权受到侵害时的民事救济措施。

(二)适合操纵证券交易价格行为承担民事责任的方式。

笔者认为,适合操纵证券交易价格行为承担民事责任的方式,主要有三种,包括赔偿损失、返还财产、精神损失赔偿。

1.赔偿损失。

操纵证券交易价格行为,它给投资者造成的损害,首先是财产上的损失,是因证券价格被操纵导致投资上的损失。作为受害者,而“赔偿损失”的实质是法律强制民事违法行为人向受害人支付的一种补偿对价,目的在于弥补受害人因民事违法行为所受到的损害。因此,“赔偿损失”体现了民事责任的补偿性,这刚好适合因操纵证券交易价格行为给受害者带来损失的补偿需求,两者在法律性质上相吻合。所以,“赔偿损失”这种民事责任方式适合于操纵证券交易价格行为的民事责任承担方式,同时也是最直接有效的责任方式之一。

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