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盲目“止损”经不起检验

在投资的四个基本派别(基本面或价值投资、技术或图表主义者、有效市场理论或投资组合理论、羊群理论或行为心理学)中,“止损”显然属于技术或图表主义者,“止损”论者有最强的理由,即避免“赢一粒糖,输一个工厂”。有一个很好的故事:当一个人被毒蛇咬到手指时,他必须表现出一个强壮的人的无畏精神来折断他的手指甚至手腕。否则,如果损失扩大,整个手臂甚至整个生命都将受到威胁。然而,在持有“安全空间”和“护城河”理论的基本面或价值投资者看来,这种投资策略是站不住脚的:首先,它违背了常识:为什么在价格高的时候买入,在价格低的时候卖出?有什么东西在价格昂贵时风险较小,而在价格便宜时风险较大吗?他们在生活中也这样做吗?第二个是“为什么我们现在就应该开始”:既然你认为股票不便宜,你就应该设定一个“止损”,那么为什么不等到它们便宜的时候呢?

受不了思考,那没什么,关键还是受不了考验。首先,它很难操作。你必须每天紧张地观察价格的变化,这样你就可以拿出一把锋利的刀,随时应对价格的波动。“止损”理论家通常有匹配的策略来“止损”,这一事实使情况变得更加复杂在我的股东中,有许多技术官僚相信“止损”,但我从未见过他们中有谁坚持这一策略到底。

其次,最重要的是:你的资本在市场的反复波动中会遍体鳞伤。如果市场或个股持续上涨或下跌,“止损”策略仍然是安全的,但一旦市场上涨或下跌,或者交易商洗盘子,那将是灾难性的。手指反复切割,手指又忍不住切割,最终会被切割成碎片,同样损失巨大。美国沃顿商学院的西格尔教授对根据移动平均线趋势决定止损和买入的涨跌策略进行了考证。结果表明,该指数一年内沿中轴线上下波动16次。严格遵循这一策略的人会认为自己是“晚期”折磨,导致大部分光线损失。

我认为这也是常识:任何好的投资策略都不应该包含在某个时刻全军覆没的命运。

让我们继续思考,价值投资者没有“止损”行为吗?我不这么认为。“止损”不是两派的分界线。当一个价值投资者发现他以前崇拜的公司的基本面变坏了,或者发现他不小心买了太多,当价格低于购买价格时,他们也会卖掉股票,这也是一种断腕行为。然而,他们的行为本质上不同于技术或图表家:首先,他们以基本面为出发点,不盲目跟随价格波动;第二,他们只是在犯错误时偶尔使用这种方法,而不是经常使用。

我只是坚信,当优秀企业变得廉价时,真正的价值投资者不仅会购买更多,而且会睡得很香。

标题:盲目“止损”经不起检验

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