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百度将继续减速

Q1 2019年报道百度的运营损失为9.36亿元,这是14年来首次上市。5月17日,股价暴跌16.5%。从资本市场到公众舆论,都有下降的声音。

在分析了百度的相关财务信息和运营信息后,我们认为:下一步,下滑速度将大幅加快,中短期前景并不乐观。

平台招商能力弱化:销售团队回归团队中心

尽管百度一直在增强其在人工智能领域的主动性,但迄今为止,广告仍是其核心业务。截至2019年的Q1,在线市场服务收入仍占总收入的73%。

关于百度的中短期讨论仍应首先关注业务。

2019年Q1,百度应用的DAU达到1.74亿,同比增长28%。在当前时期,百度的核心业务同比增长8%(如果排斥度低于16%,其他剥离业务也是如此)。2018年第三季度,DAU同比增长19%,但百度的核心业务增长9%,而在第四季度,DAU和百度的核心业务分别同比增长25%和14%(如果排除度低于全部和其他剥离业务,数字为20%)。

在百度公布的三个季度数据中,DAU的增长速度快于核心业务收入,而且差距还在扩大。

最近几个季度,百度的ARPU(即每个用户的平均收入)有所下降,这严重影响了百度的货币化表现。

百度是否打算储存水用户并积累发展潜力?

答案是否定的,因为百度一直在增加销售预算。自2018年Q1奥运会以来,销售和管理成本占收入的15%,但2019年Q1奥运会的这一数字为25%。

Q12019,与月环比损益表相同

尽管百度将销售和管理费用一起计算,但考虑到整体管理团队的稳定性,并参照百度运营层面的业务调整,这部分增长的主要因素应该是销售费用的增加。

据一些媒体报道,过去一年,百度与其竞争对手展开了一场疯狂的客户争夺战,增加了对销售团队的奖励和广告折扣。这样做的目的自然是稳定客户总数,保持在线广告的市场份额。2019年Q1的运营损失率将为3.8%。如果销售费用的增长率在控制范围内,利润表就不会如此。

此外,百度对销售和管理人员的股权激励也在增加。2019年Q1,百度对部分员工的股权激励占总股权激励的42.7%,而去年同期为37.4%。

尽管百度一直强调对人工智能的研发投入和广泛招聘人才,尽管研发人员仍是股权激励的最大组成部分,但与2018年第四季度相比,2019年Q1的研发投入有所下降,而市场和管理人员的支出仍在增加,营销人员正在回归百度团队的核心。

Q1,2018年第4季度,Q1分行业股权激励,2019年

在外界不清楚的时候,广告商在投放广告时会更加谨慎。百度将为销售提供许多激励措施,以确保基础数据的稳定性、广告折扣和人员激励。这些措施从2018年至今一直在使用。

这也是为什么百度大力推广小程序业务,刺激数百名用户积极参与,但收入却没有同步增长。

然而,悲观地说,尽管有持续的刺激,ARPU的数据仍然不乐观。百度对广告商的吸引力正在下降,这是最可怕的。

最可怕的是现金流

根据之前的分析,百度目前面临着严重的收入下滑问题,并且在正在进行的人工智能建设、小程序等新业务尝试中面临着巨大的支出压力,这显然对百度的现金流产生了相当大的影响。

在2019年的Q1,公众舆论正密切关注百度的亏损,但我们更关心的是该季度的自由现金流数据:百度的核心业务有15.2亿元的现金流,合并爱奇艺的数据后,有13亿元的现金流。

去年同期,百度核心业务的自由现金流为54亿元,而在2018年第四季度,这一数字为55亿元。

自由现金流的问题一目了然。这是为什么?

让我们先看看2018年Q1经营活动的现金流,它是12。然而,2018年Q1和第四季度的数字分别是:73亿元和84亿元。

这有很多原因。归根结底,随着平台的成长进入瓶颈,百度平台的资本沉淀能力被削弱,如商户的预付和存款。2019年Q1将比期初少3亿,而应付账款将少16亿。

此外,我们还特别关注股权激励的比例。2019年Q1,百度的股权激励总计12亿元,占总成本和费用的4.8%,而去年第四季度为5.9%。

股权支出比例的降低意味着百度的现金结算成本比例加大,增加了现金流负担。至于原因,我认为:1。百度内部人事激励的调整;2 .由于股价波动和员工缺乏信心,官方增加了现金支出以鼓励业绩。

由于上述原因,百度经营活动产生的现金流仍将长期面临巨大压力,而资本支出将保持在较高水平。

除了爱奇艺,2019年Q1百度核心业务的资本支出总额为28亿元,而去年同期为19亿元。增长趋势不言而喻。

与之前100号内容的投资相比,2019年Q1和百度的资本支出将开始发生变化,主要是固定资产和企业投资,100号内容补贴将结束。

目前,百度正在大力投资人工智能,基础设施建设仍在进行中。另一方面,百度也在寻找合适的收购或投资目标,以巩固其商业流动性。例如,今年2月获得的“左手医生”可以被视为医学领域的一个布局。从那时起,这部分投资是正常的,以稳定其内容和服务生态。

在短时间内,百度的资本支出难以缩水。结合对运营活动产生的现金流的分析,百度在中短期内仍将面临相对严重的自由现金流问题。

百度仍然可以通过融资和投资活动来提高其现金储备。百度短期内不太可能出现现金短缺。然而,自由现金流紧张,这反映了现阶段企业资本流动性和储备能力的缩小,需要给予足够的重视。

随着向海龙的辞职和教育部门的撤销,百度正在缩减成本,调整方向,希望赢得时间,尤其是在邯郸目前的发展规模下,它是否能撬动一个更大的市场,当人工智能实现后,百度的2019年将是非同寻常的,也许会如履薄冰。

(文章来源:商品商业评论)

标题:百度将继续减速

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