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高盛:标普500指数重回2400点的六个理由

在极其混乱的市场形势下,交易者陷入了两难境地,例如:重启经济VS疫情的第二次爆发,央行史无前例的流动性注入导致的恶性沟通VS需求破坏导致的通缩,或灾难性的企业利润VS 2020年经济和利润v型反弹的希望。

最近,在与来自世界各地的投资者进行了一系列广泛的电话交谈和视频会议后,高盛首席股票策略师大卫·科斯汀(DavidKostin)表示,他预计S&P 500指数将在三个月内(8月前)下跌18%,至2400点。截至周五收盘,S&P 500指数上涨48.6点,涨幅1.69%,至2929.8点。

尽管多头基金经理对该指数从3月23日熊市低点反弹31%感到高兴,但在反弹期间,60%的共同基金落后于大盘。高盛的信心指数目前为-1.3,反映出自3月底市场触底以来,许多投资者已经停止追逐风险。

科斯汀指出,投资者一致认为,推动美国股市上涨的三个因素是相同的:感染率下降、美联储的一系列重大政策行动以及《保健法》。投资者预计将实施第四轮财政刺激,但普遍对美国股市是否会继续上涨持怀疑态度。

人们普遍怀疑股市是否会继续上涨。科斯汀认为,投资者对美国股市持续增长的不信任源于反弹的窄幅。正如高盛(Goldman Sachs)在最近的报告中指出的那样,目前的市场集中度是近年来最高的,五只最大的股票占S&P 500指数市值的21%。尽管该指数较2月19日的历史高点下跌了13%,但该指数中间价较高点下跌了23%。

今年以来,脸书、苹果、亚马逊、微软和谷歌都获得了正回报,而S&P 500指数的回报率为-9%。

展望未来,科斯汀重申,高盛仍对美国股市的中期前景持乐观态度,并认为S&P 500指数将在今年年底达到3000点。然而,在短期内,他仍然看空美国股市,并预计该指数将“在三个月内下跌18%,至2400点。”他补充称,尽管单一催化剂可能不会引发回调,但仍存在一些担忧和风险。

为了证明他的推测是合理的,科斯汀列举了以下六个理由:

首先,纽约以外的新冠状病毒感染率继续上升。科斯汀指出,幸运的是,纽约已经能够使感染曲线趋于平缓,新病例的增长率有所下降,但美国其他地区的新病例数量正在增加。随着各州开始放松限制,感染可能会加速。

其次,美国重启经济需要时间。正如IDEX在电话会议上指出的那样,经济复苏将是间歇性的,并不认为“秋季过后一切都会好转”。“如果你幸运的话,健康事故会随着天气或其他原因而消失,或者疫苗的研发速度会比预期的更快,或者会有非常有效的治疗方法,但没有人会预料到这一点,当然,在管理公司时,我也不会预料到这一点。”优势互动增加。

第三,第一季度银行贷款损失准备金总额为460亿美元,而2019年为490亿美元。所有银行都假设失业率为9.5-10%,并“按市场价值”重估其准备金然而,美国失业率已飙升至14.7%,高盛分析师预计,未来四个季度的拨备将达到1150亿美元。银行和其他公司已经取消了回购计划。高盛最近预测,2020年回购将下降50%。尽管此举令信贷投资者高兴,但科斯汀警告称,“股票投资者应该感到担忧,因为回购是过去10年对股票净需求的唯一来源。”

第四,股息也有风险。为了保持流动性,今年迄今已有40多只股票暂停或减少了股息。高盛预计今年其股息将下降23%。增长计划被冻结,资本支出将下降27%。

第五,国内政治。美国选举将在六个月后举行。如果经济在第三季度初开始正常化,投资者的注意力将转向选举。2017年的税收改革法案将实际企业税率从26%降至18%。然而,根据选举结果,税法可能会被推翻。如果是这样,2021年每股总收益将下降19美元,这意味着市盈率将比已经高估的价值高出15%。

第六,全球政治。投资者可能需要应对中美贸易发展的变化,这是2019年大部分时间里投资者最担心的问题。这种紧张的性质似乎是多方面的,不仅仅是商品和服务贸易的冲突。

标题:高盛:标普500指数重回2400点的六个理由

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